墨西哥城——金融公司Actinver在提高2021年销售和盈利增长预期的同时,将宾博集团(Grupo Bimbo SAB de CV)的投资前景下调至市场表现。

Actinver的分析师恩里克·门多萨在9月23日的研究更新中说:“我们预计收入增长会更强劲,EBITDA利润率会更高,财务杠杆率会更低。”“2021年全年,我们预计宾宝的销量将增长1%。虽然我们预计北美市场在2021年下半年的收入与去年类似,但墨西哥、拉丁美洲和欧洲经济区的销售额以当地货币计算应该会实现两位数的增长。”

展望2022年,Actinver预计Bimbo的收入将增长5%,其中包括北美市场的1.5%增长和该公司其他市场的更广泛的谷物。

门多萨说,“营收增长应该反映出餐饮服务、传统和零食销售渠道的复苏。”“另一方面,Bimbo的利润率在2021年上半年超出了我们的预期。在未来几个季度,虽然我们预计成本增加将给Bimbo的毛利率带来压力,但这种影响应该会被进一步提高效率和增强经营杠杆所抵消。”

将Bimbo评级下调至市场表现的决定,是由该公司今年迄今的强劲股市表现促成的。

门多萨说,虽然我们看好该公司的基本面,但自2月22日以来,Bimbo的股价上涨了57%,而同期IPC (Mexican Bolsa)指数的回报率为14%,现在估值上的折扣已经消失。“以当前价格计算,Bimbo的EV/EBITDA为8.1倍,与3年平均水平持平。”

门多萨说,如果小麦市场不像人们担心的那么强劲,或者如果Bimbo的对冲策略好于预期,那么Bimbo的股价可能会跑赢大盘。同样,尽管他预计Bimbo在全球市场的市场份额将上升,但他表示,如果该公司超出这些预期,股价将会做出积极反应。相反,他表示,如果美国和其他发达市场的竞争比预期更为激烈,或者市场进一步撤出食品等防御性行业,Bimbo股价可能表现不及大盘。

门多萨说,虽然全球烘焙市场竞争激烈,但宾宝专注于建立品牌资产,而不仅仅是基于定价等竞争因素在市场上取胜。

他说:“Bimbo寻求继续发展引领大趋势的坚实品牌、产品和品类组合。”“通过有针对性的营销活动,宾博计划提高其战略全球品牌的认知度以及国家和地区品牌。Bimbo还计划进一步多样化其产品组合,为其销售和分销渠道增加更多价值,创造更多的消费场合。Bimbo希望确保其品牌成为全球参考。”

门多萨先生详细介绍了北美的市场环境,他说,以美元计算,2020年的销售额增长了9.8%(增长22.5%,未经汇率变化调整),这要归功于各品类品牌产品的强劲增长,抵消了餐饮服务和便利渠道的疲软业绩。此外,北美业务在2021年第二季度有所增长,尽管与去年同期相比情况艰难。

他说:“Bimbo烘焙美国公司在多个类别的市场份额都有所增长。”“此外,餐饮服务渠道也出现了复苏。未来几个季度,我们预计以美元计算的营收将持平。虽然品牌业务将反映出艰难的比较,但其影响应被餐饮服务渠道的复苏和市场份额的进一步增长完全抵消。”