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亿滋对好时的收购可能会成为这家糖果制造商变革的催化剂。

尽管瑞士信贷认为亿滋国际不太可能收购好时公司,但它确实认为围绕收购的戏剧性事件将刺激好时公司“新的紧迫感”。因此,该股票研究公司将好时公司的12个月目标价从之前的每股91美元上调至110美元。

位于新泽西州东汉诺威的亿滋国际6月底提交了收购宾夕法尼亚州好时的要约。每股107美元,约合230亿美元。

罗伯特·莫斯科,瑞士信贷
瑞士信贷研究分析师罗伯特·莫斯科说

瑞士信贷研究分析师罗伯特·莫斯科在7月20日的一份报告中写道:“我们相信,这次收购的戏剧性将激发好时公司提高股东价值和改善基本业绩的新紧迫感。”有人可能会说,好时信托基金(Hershey Trust)对该公司81%的股权控制,使得好时管理层不需要制定防御计划。但我们认为,好时管理层将感受到来自股东和董事会的足够压力,要求他们提供一个令人满意的替代方案,而不是直接出售业务。”

莫斯科说,好时的管理层拥有比许多投资者可能意识到的更多的选择,包括能够削减在新兴市场的投资支出,启动更严格的贸易促进准则,制定更严格的零基础预算流程,或将收购Allan Candy作为重组供应链的催化剂。

好时公司的Allan Candy
好时有能力利用收购Allan Candy作为重组供应链的催化剂。

他说:“诸如此类的措施不会对重振营收增长起到太大作用,但它们会让利润率扩张和每股收益(eps)增长更加明显。”“根据我们的经验,管理团队有时可以利用外卖推测,在内部推动采取更严格的措施来实施变革。好时的日常管理费用占销售额的比例比同类食品公司高出300个基点。”

莫斯科说,瑞信已达成共识,认为亿滋将把收购好时的报价提高到接近每股120美元的水平,这一价格将给好时信托基金(Hershey Trust)带来更大压力,迫使其批准这笔交易。他还说,瑞信相信宾夕法尼亚州总检察长对该信托的调查将导致其董事会成员进一步辞职。莫斯科说,这些人辞职的可能性可能会促使好时引入与宾夕法尼亚州没有任何关系的外部人士,这可能会增加亿滋达成收购该公司交易的可能性。但他表示,由于阻止出售的权力仍掌握在总检察长办公室手中,瑞信仍认为亿滋达成目标的可能性很低。