纽约——根据摩根斯坦利公司9月25日的一份研究报告，虽然不断增加的并购活动可以增加价值，但高杠杆率和对零食资产的竞争可能会限制女主人品牌公司的收购前景

摩根士丹利(Morgan Stanley)股票分析师马修•格兰杰(Matthew Grainger)说

“由于利润率增长有限，(Hostess)的中长期增长似乎依赖于并购。摩根士丹利股票分析师马修·格兰杰写道:“该公司已经在追求这一目标，并取得了好坏参半的成功——通过扩张Superior on Main在分散的80亿美元的店内面包店(i.s.b)类别。”“我们估计该公司可以为2.5亿美元至3.5亿美元的收购提供资金，这可能会产生8%至10%的增长，但要查看公司的并购。由于其高杠杆(4.1倍)和对零食相关资产的激烈竞争，前景受到一定限制。”

深入探讨一下关于Hostess是否能够通过空白扩展和并购来增加有意义的价值的争论。他说，这家总部位于堪萨斯城的公司正在寻找扩大业务范围的机会，重点是利用其品牌和能力，并扩大公司规模。

作为并购的一部分。根据标准，Hostess正在寻找可以利用Hostess品牌和/或其仓库分销模式的目标，可以在I.S.B.或邻近类别中扩展公司的烘焙能力，并可以在零食领域提供强大的增长平台。”

2016年对Superior on Main的收购扩大了Hostess Brands在i.s.b类别的产品供应，虽然这类产品仍然是增长的一个途径，但格兰杰说，这笔交易也凸显了这一领域规模的局限性。

他说，Hostess通过关闭五家制造工厂中的三家，对Superior on Main的足迹进行了合理化调整，目前正在将公司的地理布局从美国东北部扩展到美国西部。他说，Hostess也在利用ibb的影响力，推出带有Hostess品牌的烘焙产品。

他说:“虽然这是一个非常分散的类别(约100多家供应商)，具有整合潜力，但由于销售流程不太结构化，品牌重要性较低，导致增长不及预期，因此面临运营挑战。”“我们预计这一领域的中期销售增长约为8%，低于公司两位数的低目标。”

Hostess面临的另一个挑战是零食和糖果领域的收购竞争更加激烈。

”女主人的M。。前景可能会受到对有吸引力的零食导向资产的激烈竞争的限制，因为大型包装食品制造商由于中心商店增长疲软而专注于零食收购，”Grainger先生说。“在我们的大盘股覆盖范围内，通用磨坊(General Mills)、家乐氏(Kellogg)、亿滋(Mondelez)、J.M. Smucker和好时(Hershey)都在讨论并购。鉴于消费者对零食的偏好不断变化，零食作为战略重点，推动了有吸引力的类别增长。这种高涨的兴趣导致零食资产的估值上升，这可能会导致Hostess无法进行交易，或降低其回报。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)将Hostess Brands的目标股价定为14美元，并给予其同等权重的股票评级。等权重评级意味着，在风险调整的基础上，该股票未来12至18个月的总回报预计将与分析师所覆盖的行业范围的平均总回报一致。