堪萨斯城-小麦期货在夏季因全球供应担忧而大幅上涨，但在8月份意外反弹。本报采访的市场分析师铣削和烘焙新闻在这条道路上，期货现在可能会跌至第四季度，并可能在2022年的头几个月飙升。

自7月中旬以来，春小麦期货价格连续数月稳步上涨，冬小麦期货价格也大幅上扬。本月，在美国农业部(Department of Agriculture)提供的产量曲线球数据发布后，这两种价格再次得到大幅提振。美国农业部对受干旱困扰的美国春小麦作物的产量预测基本保持不变，但将其全小麦和冬小麦的产量预测下调了3%。减产主要是基于对硬红冬小麦产量的较低估计。

在8月份的作物产量报告中，美国农业部预计美国冬小麦产量为1,318,73.5万桶，比7月份的预测下降3%，但比2020年增长11%。硬红冬小麦的产量预测低于分析师的预期，为776,855,000辆，比之前的预测下降3%，但比2020年的658,64万辆增长18%。

堪萨斯州的硬红冬小麦产量最高，未受影响。美国农业部估计，该州的产量为37950万桶，与7月份持平，但比2020年的28125万桶增长26%。堪萨斯州的产量估计与7月份持平，为每英亩55辆公交车，但比2020年的每英亩45辆公交车增长22%。干旱严重的俄勒冈州、华盛顿州、爱达荷州和蒙大拿州是8月份报告中减产的主要原因，而内布拉斯加州、科罗拉多州和南达科他州的减产幅度较小。

与此同时，美国农业部对一种接近收获终点的美国春小麦的产量预测几乎保持不变。对快速收获的热情被对小收成的失望冲淡了。2021年除硬粒外的春小麦产量预计为343441万巴，比7月的预测下降0.3%，比2020年的58599万巴下降41%。这一预测在分析师发布报告前的预期范围内。一些分析人士认为，考虑到北部平原普遍存在的水分问题，美国农业部在7月份的报告中可能会大幅削减春小麦产量。

Foresight商品服务公司负责商品分析的副总裁Paul Meyers说:“他们在7月份表现不错，这让市场感到意外。”“他们在8月份以另一种方式出乎意料。他们上个月看到的是严重受损的作物。在干旱的年份里，美国农业部有几次没有反映几个月的损失，而是提前采取了积极的措施，看起来他们在这里就是这么做的。此外，当他们8月份进行调查时，那里什么也没有收获，所以我们没有这些信息来证实这些数字。”

美国农业部9月30日的小谷物总结预计将包括用于计算作物最终估计的收获数据。

小麦期货在8月12日至13日的最新上涨也受到美国农业部对国内和全球小麦出货量下降的预测的支持。预计2022年6月1日美国小麦结转量为6.27亿辆，比7月的预测减少了3800万辆，比2021年的8.44亿辆减少了2.17亿辆，或26%。2021-22年度世界小麦期末库存为27906万吨，较7月份减少1262万吨，较2020-21年度的28883万吨减少977万吨，降幅为3%。

全球期末库存预测较低，部分原因是美国主要小麦竞争对手加拿大和俄罗斯的产量预期较低。美国农业部预测，加拿大2021年的玉米产量为2400万吨，比7月份的预测减少了750万吨。俄罗斯的预期产量为7250万吨，比7月份的预期减少了1250万吨。这些减产超过了澳大利亚的预测产量3000万吨，比7月份增加了150万吨。

ADM投资者服务公司研究副总裁史蒂夫·弗里德说:“在报告中，我们听到面粉商谈论这种作物的产量较小，但质量很好，而且很适合烘烤。”“但磨坊主将不得不改变混合品种，使用更多的硬红冬小麦，所以就硬红春小麦价格而言，这在市场上产生了一些强大的阻力。市场必须根据俄罗斯减产、加拿大减产和美国整体减产来决定小麦的价值。我们可能不会有太多的出口需求，因为我们的价格与欧洲和黑海的价格相比。但它仍然很紧张，私人估计我们的执行大约比美国农业部使用的少7500万辆巴士，主要是因为进口到美国的汽车可能比美国农业部预测的要低。

“一些买家对价格可能达到的水平感到震惊。我们只需要弄清楚北非等地的一些国家的收入是否因新冠肺炎而下降，以及他们能以更高的价格购买多少小麦。在美国和全球范围内，玉米市场正在取代饲料小麦。这可能会增加一些小麦蒲式耳的底线，不是碾磨蒲式耳，而是总蒲式耳。在全球范围内，法国MATIF期货已经出现反弹，它们可能会继续创下更高的高点，美国期货也倾向于效仿。”

从历史经验来看，近期小麦期货可能出现回调。

“我们可能会看到KC小麦价格下跌7.10美元至7.15美元左右，芝加哥小麦价格下跌7.25美元至7.30美元左右，这在一定程度上反映了利润回吐，因为市场在过去一个月左右的时间里上涨得非常强劲，”迈耶斯说。“美国农业部反映出一点，这些高价格可能会在一定程度上减少消费。但由于小麦价格上涨，我们的消费量并没有大幅减少。面粉是许多国家的主食。像这样直线上升的市场往往至少会有适度的调整。即使在40美分到50美分，修正也只会从高点调整6%到7%。基金似乎仍然不太愿意清仓。

“我们可能会看到明尼阿波利斯12月跌破9美元，甚至8.80美元。部分原因是我们在没有任何调整的情况下一路飙升，在这样高的价格下，我们可能会看到比正常情况下更多的收成抛售，这可能会让价格有所回落。进入第一季度后，由于美国和加拿大的小作物产量增加，春季小麦期货大部分时间将在每蒲式特9 - 9.40美元。两家主要春小麦生产商的收成都很糟糕，因此价格将因此受到支撑。会有一些用户可以替代的东西。但是，除了春小麦结转量可能减少1.2亿蒲式耳外，硬红冬小麦结转量比去年同期减少了8000万蒲式耳。”

弗里德认为明尼阿波利斯第一季度期货还有更大的上涨潜力。

“在12月至2月的时间框架内，也就是3月的合约，我们不排除芝加哥和堪萨斯城的小麦价格为8美元，这可能会让明尼阿波利斯的小麦价格达到10美元，”弗里德说。“这在很大程度上与玉米的价格有关，以及大豆的价格会在哪里?在美国农业部发布报告后，一切都联系在了一起。我们将密切关注9月份的报告。令市场感到惊讶的是，这位农民对玉米和大豆产量并不乐观。如果8月份像去年一样干燥，就收益率而言，我们可能不会看到市场需要的那种增长。去年，我们的玉米产量从8月份的每英亩181桶涨到了决赛的172桶，大豆产量从8月份的每英亩53桶涨到了决赛的每英亩50桶。今年我们的起点低于这个数字。我们必须观察中国的行动。他们不是小麦的主要买家，但如果他们购买玉米，小麦将不得不保持溢价。 The path of least resistance is putting some kind of supply premium into the marketplace, so $8 is possible for Chicago and KC and higher for Minneapolis. “

上周，硬红色冬小麦产区北部的农民正在收割2021年的最后一批小麦。下个月初，在黑森飞期过去后，南部和中部平原的种植者将开始播种2022年的冬小麦作物，预计种植面积将超过2021年的作物。

梅耶斯说:“我相当肯定，我们将种植更多的小麦，总种植面积将增加200多万英亩，达到约4900万英亩。”“其中，由于春小麦价格高企，特别是春小麦价格大幅上涨，将增加大约100万英亩春小麦和100万英亩硬红冬小麦种植面积。柔软的红色冬季土地可能不会改变太多。也许我们会收获30万英亩白小麦。总共增加了200万英亩。为什么不多呢?2022年新作物玉米和大豆的价格也非常强劲。农民们正试图决定，考虑到这三种作物，他们想要全部增加产量。很明显，他们不可能做到。甚至连棉花都超过了90美分一蒲式耳，所以价格明显较高的不仅仅是一种作物。 Prices are higher across the board.”

弗里德同意，至少还有200万英亩的小麦播种面积将在2022年收获，但他指出，天气的多变性和紧张的结转供应将发挥作用。

弗里德说:“现在，我们有一位分析师认为，明年美国的全小麦产量为19.25亿辆，可运送4.3亿辆，所以，这是相当紧张的。”“这不仅仅是有多少英亩。这和天气有关，而且我们刚开始的时候供应量很低。这不是一夜之间就能弥补的。希望明年黑海地区、欧洲、加拿大、南美和澳大利亚都有好收成，我们可以恢复正常价格。现在，我们从8号球后面开始。

“现在最重要的是，我们90%的交易是由算法机器完成的，它们交易头条新闻。我可以说，从根本上说，我们应该这样做，但如果美元上涨，如果美联储决定不缩减量化宽松，如果我们与中国的关系不稳定，情况可能会有所不同。如果明年中西部地区的作物收成比南美和黑海地区好，那么我们可能已经接近峰值了。这将是一个非常不稳定的贸易，有很多活动的部分。我们什么都能看到。我们可以在30天内从8美元涨到5美元。

“磨坊主和农民承受着很大的压力。不仅是小麦价格上涨，还有劳动力成本上升。一些面包师表示，他们的烘焙车间只有所需人员的一半。卡车司机要求更高的时薪，而司机每天的开车量也受到限制。所有事情都同时发生。这损害了他们的市场，所以如果我说小麦将涨到8美元一桶，那是没有用的。”